露出 2024年三季报点评陈说：单车净利润环比改善赫然，看好高端化&各人化进度
- 发布日期：2024-11-04 12:18 点击次数：121
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（以下内容从华龙证券《2024年三季报点评陈说：单车净利润环比改善赫然，看好高端化&各人化进度》研报附件原文提要）比亚迪(002594)事件：比亚迪发布2024年三季报：2024年前三季度公司收尾营收5022.51亿元，同比+18.94%，收尾归母净利润252.38亿元，同比+18.12%，收尾扣非归母净利润231.92亿元，同比+19.86%。不雅点：量价王人升推动公司2024Q3营收环比+14.16%。公司2024Q3营收同/环比+24.04%/+14.16%，汽车销量同/环比+37.73%/+15.02%，放手比亚迪电子影响后，单车收入达13.95万元/辆，同/环比-9.6%/+3.2%。2024Q3单车营收同比下落主要系公司2024年2月起推出荣耀版车型，单车均价较昨年同时有所下落。环比增长主要系王朝和海洋两网渐渐推出订价更高的DM-i5.0换代车型，拉高合座单车营收水平。瞻望Q4，公司主销车型期间平台换代渐渐完成，重复腾势和方程豹等高端品牌新车销售有望放量，公司单车营收水平环比有望进一步赞成。2024Q3单车归母净利润环比+8.77%至0.93万元/辆。公司2024Q3收尾归母净利润116.07亿元，同/环比+11.47%/+28.08%。其中毛利率为21.89%，同/环比-0.23/+3.20pct。时期用度率为14.41%，同/环比+1.59/+2.65pct，销售用度率/科罚用度率/研发用度率/财务用度率同比+0.84/+0.21/-0.04/+0.58pct，环比+0.51/+0.12/+1.70/+0.33pct，其中销售用度率同环比赞成赫然，或系新车密集上市重复渠谈延迟，联系营销用度加多。放手比亚迪电子影响后，公司2024Q3单车归母净利润0.93万元，同/环比-18.27%/+8.77%，年内携带两个季度收尾单车盈利水平赞成。品牌朝上&产能原土化加捏下看好公司高端化&各人化进度。高端化方面，公司重磅车型腾势Z9推断于Q4在广州车展认真上市，此外腾势N9、方程豹豹8和仰望U7等均有望于2024年底前发布，高端车型密集上市。各人化方面，市集布局与产能原土化并进，10月后公司在欧洲、中亚、非洲和南好意思等区域市集均有新车上市，巴西、土耳其和匈牙利等地工场有望渐渐落地。公司高端化&各人化捏续鼓励，有望带动盈利智商&销量双双赞成。盈利预测及投资评级：公司新动力汽车龙头地位踏实，看好后续腾势、方程豹等高端车型市占率赞成以及产能原土化落地后外洋销量放量，咱们推断公司2024-2026年归母净利润永诀为398.96/504.57/579.55亿元，现时股价对应PE为21.2/16.7/14.6倍，可比公司PE平均值为21.6/15.3/12.6倍，比亚迪2024年对应PE低于可比公司平均值，2025-2026年对应PE高于可比公司估值，咱们以为公司是各人新动力汽车龙头，限制效应上风赫然，高端化&各人化空间广袤，现时估值水平合理，看护“买入”评级。风险指示：行业竞争加重；产物销量不足预期；地缘政事风险；外洋坐褥基地诞生不足预期；上游原材料加价；测算存在很是，以本色为准。
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